金价疯涨，周大福却卖不动了？近期周大福公布今年4-5月黄金首饰销售数据，零售值同比下降20.2%；而2024财年毛利率下降到20.5%，同比下降了1.9个百分点。那么为何金价疯涨之后，周大福却没有交出一份让人满意的销售成绩呢？

一方面周大福主营业务为黄金首饰销售，主要赚取的是首饰黄金的加工费用。金价上涨虽然短期提升了周大福存货的价值，但是也会使得部分消费者选择去购买投资金而不是首饰金，影响了周大福的销售。这是周大福的商业模式天然存在的缺陷。

另一方面随着水贝珠宝等二手黄金交易市场的兴起，周大福正面临更为激烈的市场竞争。既难以用低廉的价格回收市场上的存量黄金，也无法收取过高的加工费去销售黄金首饰，因为消费者根本不买账。当黄金的投资属性被加强后，水贝才是最大赢家，而不是周大福。

实际上，年初至今周大福股价已经跌超20%正规股票在线申请，市值蒸发超250亿港元，对周大福来说，黄金价格持续上涨或许不见得是个好消息。